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Emprendedor en serie con salidas en su haber, un gran sector en crecimiento, importantes ingresos y beneficios con un flujo de caja positivo... es un buen comienzo hacia el éxito, pero obviamente no garantiza nada. Zvi Alon, CEO con impresionantes éxitos en su haber, está convencido de que Tigo (TYGO), que debutó en Wall Street el pasado mes de mayo, va por buen camino. Tigo se fusionó en un SPAC, con un valor de 600 millones de dólares, y es un actor en el mercado de los sistemas de energía renovable.
Tigo es un proveedor de convertidores de energía, productos que aseguran la conversión (contra la electrocución) y productos que optimizan significativamente el proceso de conversión. Los productos que ofrece Tigo, que cotiza por valor de 650 millones de dólares, compiten con los de la empresa israelí SolarEdge y la estadounidense Enphase, que cotizan por valor de 9.200 y 17.700 millones de dólares, respectivamente, y lideran el mercado con unas ventas estimadas de 3.700 y 2.700 millones de dólares, respectivamente. Tigo está creciendo a un ritmo más rápido y se espera que venda más de 200 millones de dólares este año.
Alon es un emprendedor en serie que está al frente de la empresa, con sede en Estados Unidos y una oficina de I+D israelí. Llegó a Tigo por casualidad y muy pronto tomó las riendas. Alon es una figura muy conocida en el sector local de la alta tecnología. Tuvo éxitos incluso antes de la era de Internet y, cuando ésta entró en juego, fundó Netvision y más tarde NetManage, una empresa de software de integración que se vendió por unos 70 millones de dólares.
No necesitamos financiación - "Generamos dinero"
Todas las empresas de este campo han experimentado una sacudida este último trimestre. La demanda futura prevista es increíble, el campo es crítico en todo el mundo, pero el ritmo de las integraciones en los primeros meses del año en California y otros lugares fue demasiado alto y, junto con los buenos resultados del segundo trimestre, dio lugar a unas previsiones relativamente débiles para los próximos trimestres.
Las ventas de los primeros meses del año provocaron una acumulación de existencias en los distribuidores. Las autoridades reguladoras están dificultando la obtención de autorizaciones para vender electricidad, lo que obstaculiza claramente el crecimiento. Sin embargo, los analistas y directivos de las empresas ofrecen previsiones halagüeñas a medio y largo plazo. La principal razón para el optimismo es que se trata de sistemas necesarios en todo el mundo para evitar la contaminación y los daños al clima. Al mismo tiempo, también hacen que la energía eléctrica sea muy lucrativa.
El creciente uso de coches eléctricos exigirá encontrar soluciones de recarga, y los convertidores domésticos podrán proporcionar carga con la ayuda de sistemas de almacenamiento y baterías adecuadas. Así que el potencial es fuerte. Mientras tanto, Tigo publicó unos resultados financieros débiles para el segundo trimestre, y sus acciones se desplomaron un 50% hasta los 11,2 dólares. "Los resultados de la empresa en el segundo trimestre fueron los mejores de la historia. Crecimiento demencial, superamos las previsiones", dijo Alon. "Sin embargo, nuestra previsión para el tercer trimestre es inferior a las previsiones, pero sigue siendo el doble que en el trimestre correspondiente del año anterior. Es importante poner las cosas en perspectiva. El mercado atraviesa un momento difícil, pero nosotros estamos experimentando más crecimiento que los demás.
"La fuerte caída del precio de las acciones no se debe a nuestros estados financieros", dijo Alon. "Junto con los estados financieros, hubo una 'llamada' a los fondos de los titulares de las opciones. Como parte de la fusión con SPAC, teníamos este tipo de opciones, y nos exigieron que las realizáramos. En respuesta, los precios de las acciones cayeron a ese precio".
En realidad, Alon está dando una pista importante sobre el hecho de que los titulares de la opción, que son los anteriores accionistas de la SPAC (un total del 2% del capital social de la empresa) optaron por cerrar su posición mediante una venta al descubierto en lugar de mantener la opción, y debido a la escasa negociación, ésta cayó.
Los analistas que cubren las acciones prevén unos ingresos de 212 millones de dólares este año y 282 millones el próximo. El beneficio por acción el año que viene será de 0,42 dólares, frente a una pérdida de 0,5 dólares este año. Este es el consenso de tres previsiones, y en nuestra conversación Alon dice que la empresa no está quemando, sino generando efectivo y tiene 68 millones de dólares en sus arcas.
¿Cómo mejorar la comerciabilidad de la acción?
"Estamos pensando y estudiando qué hacer para aumentar el volumen de operaciones".
La mayoría de las fusiones de SPAC cotizan muy por debajo del precio inicial de 10 $. De varios cientos, sólo 2-3, incluido usted, están por encima de 10 $. ¿Por qué?
"Así es. Tigo salió a bolsa a través de una fusión SPAC, que no se considera un movimiento muy sexy. Sabíamos que la empresa era excelente y que la cuestión de la SPAC podría tener un impacto negativo, pero confiábamos en el camino que habíamos tomado. De hecho, no necesitábamos dinero de la SPAC, y por eso no lo recibimos. Pero había un contrato que estipulaba que si la acción superaba los 18 dólares, podíamos rescatar las opciones. Al final, esto se refiere a opciones por sólo 4 millones de acciones, y la llamada para realizar las opciones bajó el precio.
"Elegimos una SPAC porque toda la operación nos costó mucho menos que una OPV. Esa es la principal razón por la que preferimos salir a bolsa de esta manera y no a través de una oferta pública estándar, a pesar de la peor imagen."
Una empresa de miles de millones
Háblenos de sus sistemas y su mercado
"Ofrecemos productos de hardware y software que permiten varias cosas. En primer lugar, mejoramos el rendimiento y la seguridad de los sistemas solares: somos líderes mundiales en ventas de unidades de seguridad (desconexión rápida) para sistemas solares. En Estados Unidos ya es un requisito. Hay una normativa según la cual, en caso de emergencia a la que acudan fuerzas de rescate como los bomberos, hay que poder apagar el panel a 30 vatios como mínimo en menos de 30 segundos; lo mismo ocurre con los sistemas que flotan en el agua.
"Nuestro producto reduce significativamente los costes de mantenimiento, y esto se refiere a costes de 25-30 años para un sistema. Uno de los principales problemas de los sistemas solares es que, si hay un gran número de paneles, es difícil encontrar un problema en poco tiempo. Podemos monitorizar el sistema cada dos segundos y proporcionar informes en tiempo real. Además, añadimos un sistema de software que permite predecir cuánta energía producirá el sistema junto con el consumo de la misma (en otras palabras, cuánto necesitará producir). El sistema funciona con un nivel de precisión muy alto.
¿Cuál es su posición frente a la competencia? ¿Quiénes son sus principales competidores?
"La primera y más fuerte es SolarEdge, pero hay que tener en cuenta que fabrican productos diferentes. Tigo ofrece un producto con una plataforma única, lo que significa que los distribuidores sólo tienen que tener existencias de un único producto, y los instaladores pueden instalar el mismo producto en cualquier sistema solar. En otras palabras, nuestros productos se conectan con otros productos. No es el caso de SolarEdge.
"La segunda empresa es Enphase, que también es un actor importante en el mercado. En términos de MLPE, somos el tercer actor mundial y estamos creciendo a buen ritmo. Nuestro objetivo es alcanzar un valor de empresa de miles de millones de dólares; tenemos un equipo excepcional. Todos los directivos proceden de grandes empresas de todo el mundo. Hoy tenemos 250 empleados, de los cuales 35 trabajan en nuestra sede de Ra'anana, y seguimos contratando".
¿Cómo va a competir con el gigante SolarEdge, que está bien asentado en el mercado?
"Tenemos contratos con cientos de distribuidores en todo el mundo. Nos centramos en un número relativamente pequeño de distribuidores, pero trabajamos con los más fuertes en las distintas geografías. Trabajamos directamente con grandes clientes, empresas como Sunrun, que es la mayor de Estados Unidos en sistemas domésticos, o EDF. Como nuestros sistemas funcionan muy bien con otros inversores y otros paneles, los demás socios (como los distribuidores) nos ayudan mucho; cuando venden los suyos, ya los venden con el sistema de Tigo. La combinación de estos tres aspectos/métodos nos ayuda a desarrollar el mercado más rápidamente que nuestro tamaño, y es importante entender que nuestros productos son mejores que los de nuestros competidores."
Háblenos del último trimestre y de las previsiones que se redujeron
"Prevemos una recuperación antes de finales de año; nuestro número semanal de instalaciones ha alcanzado su punto máximo y sigue aumentando. Nuestras unidades pueden instalarse incluso sin conectarse a la
internet; empiezan a funcionar automáticamente, y eso no ocurre con los productos de nuestros competidores".
¿Cuáles son sus mercados objetivo?
Vendemos en EE.UU., Sudamérica, Europa y el Sudeste Asiático. En el último trimestre, Europa representaba el 70% de nuestro valor de mercado, EE.UU. algo más del 20% y el resto el resto del mundo; el crecimiento porcentual en Asia-Pacífico ha mostrado recientemente un crecimiento significativo.
"Esperamos que las ventas en EE.UU. crezcan de forma más significativa, aunque el mercado está algo ralentizado en estos momentos. Cuando Europa vuelva a la "normalidad", el crecimiento también se reanudará a buen ritmo. Los problemas empezaron en EE UU a principios de año. California, el mayor consumidor de energía solar, creció y se hicieron muchos pedidos de existencias. Después, los pedidos se detuvieron más o menos".
¿Cómo le afecta la competencia del Este?
"Los chinos son una fuerza que no se puede ignorar, y siempre están mejorando. Su forma de penetrar en el mercado es a través del precio, porque el sentimiento hacia los chinos no es muy bueno; en cambio, nosotros ofrecemos un precio atractivo en el mercado, pero no es el más bajo, porque protegemos nuestra marca. Por otro lado, al mismo tiempo, nos aseguramos de mantener la sencillez. La instalación en sí tarda 10 segundos, y la instalación y puesta en funcionamiento del sistema de almacenamiento, menos de diez minutos. A nuestros competidores les lleva mucho más tiempo, y la instalación tarda entre una y dos horas. Los distribuidores e instaladores se relacionan con el tiempo. Es importante para ellos, y les gusta nuestra solución".
"En segundo lugar, los chinos son muy buenos copiando, pero no integrando. Cuando montas un sistema y necesitas integración entre los componentes, sus componentes no necesariamente se integran bien. El mercado lo sabe".
De cara al futuro, ¿dónde invertirá?
"Invertimos mucho en servicio. Hemos crecido más en servicio que en cualquier otro campo de la empresa. Y esto es una ventaja frente a nuestros grandes competidores, y naturalmente su tamaño a veces puede tener un impacto negativo en el servicio. Invertimos en mejorar los productos existentes: al fin y al cabo, la capacidad de los paneles para generar energía es cada vez mayor, y nos aseguramos de que nuestros sistemas se adapten bien a los nuevos paneles. Siempre estamos trabajando en el desarrollo de la próxima generación de paneles.
Además, también invertimos en mejorar la eficiencia. Cuando vendemos un producto por 30 dólares, no queremos tener que volver a ocuparnos de él durante al menos otros 25 años. Hay muchas otras cosas que exige el mercado. SolarEdge, por ejemplo, anunció que ofrecería cargadores para vehículos eléctricos más adelante, pero si pensamos en el hogar y la sociedad, todo lo relacionado con la producción de energía puede ser relevante. Ya tenemos este tipo de productos".
¿Seguirá siendo Tigo una empresa independiente o se venderá en algún momento a una gran organización?
"He aprendido en la vida que construyes la mejor empresa que puedes, y las oportunidades surgen. Así que, o creces por tu cuenta y empiezas a adquirir o habrá un gran actor que te adquiera: estoy abierto a todo".
¿Qué consejo puede dar a los jóvenes empresarios?
"Haz lo que sea necesario para hacer realidad tu sueño, todo lo posible. Entra en empresas e impulsa la creencia de que sabes cómo llegar de A a B. Conocerás a mucha gente que te dirá que no puedes hacerlo. Si los demás fueran buenos dando opiniones, lo estarían haciendo ellos mismos. Sigue empujando todo lo que puedas. Un emprendedor necesita una fe profunda, convencer a los demás, venderse a sí mismo. Hay que disfrutar, no sufrir, incluso cuando las cosas no van bien. Hay que disfrutar del viaje".
Por, Eden Sapir
Artículo original en hebreo aquí
